公司动态

公司近况

6 月2 日，公司在威海举办了投资者开放日，向投资人展示了初村威高产业园的自动化工厂设施，并介绍了各板块的最新布局情况。要点如下：

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原有业务板块的创新布局持续推进。1.骨科创新布局五大方向：1）新材料：镁/锌合金可降解吸收材料已进入动物实验阶段，在研碳纤维增强PEEK、高强韧性金属植入物、多孔钽等；2）数字化骨科：开发影像AI诊断、远程诊断等；3）定制化产品：颅骨修复、关节翻修等3D打印产品已开始销售，椎间融合器、髋臼杯、膝关节胫骨托等在陆续取证中；4）微创手术及能量平台：布局电子椎间孔镜、等离子射频消融等；5）骨科康复：术前低强度聚焦超声、术后康复辅具及康复机器人等。2.药品包装：1）公司测算2022 年其预灌封注射器在中国/全球市场份额为68%/8.6%，我们认为公司产品未来3 年收入CAGR有望15%以上；2）自我给药系统：公司预计其国内市占率约1%，且国内市场未来空间超20 亿元。我们认为此业务有望分享降糖减肥类等行业红利，并对外资展开进口替代。3.爱琅介入：分为介入诊断（活检针等）和介入治疗（血栓管理及引流管理）耗材，核心产品包括CLEANER触壁式旋转血栓清除系统等，我们预计2022 年公司介入板块收入增速超过15%。4.血液技术：1）传统业务包括全血采集（血袋，新布局病原体灭活、血型等），血液单采（血小板单采、血浆单采等）和血液治疗（细胞冻存液和自体血回收产品）；2）拉得索斯新一代RS 3400 血液辐照仪拥有全球领先的360°X射线球管辐照技术，全球装机量1,000 多台，公司预计市场占有率80%+，我们认为中国市场仍有较大发展潜力。

新兴业务有望为公司收入贡献新增长极。1.临床护理数字化：布局血液透析管理系统（公司预计市占率50%以上）、手持式移动护理PDA及护理部指挥平台（公司预计为每个病区节约1.5 名护士的人力）、智慧病房（智能输液监测报警系统等）。我们认为此业务有望推动威高形成大护理产业链，增加临床护理板块客户黏性并创收。2. 康复医疗：公司预计2022 年我国康复医疗行业市场规模为1,266 亿元，未来3 年CAGR超过25%。公司布局治疗中枢神经受损患者的眼动跟踪与认知人机交互技术、脑机接口康复训练与VR系统，以及外骨骼关节机器人、关节康复机器人等康复整体解决方案。

盈利预测与估值

维持盈利预测不变。当前股价对应2023/24 年经调整市盈率14.2x/11.9x。

维持跑赢行业评级与目标价14.2 港元不变，对应2023/24 年经调整市盈17.0x/14.3x，较当前股价有19.9%上行空间。

风险

集采降价幅度超预期，新产品上市进度不及预期。