Apple金融科技生态：范围和规模

Apple实际上并未披露有关其金融科技业务的任何数据，这迫使我们不得不推测Apple金融科技业务的规模和实质。关于Apple在金融科技领域的规模，有很多古怪的数字浮出水面，包括一个被广泛引用的数据点，即Apple每年处理6万亿美元的支付量（声称超过万事达卡）。但是，可能Apple在2022年只“控制”了大约8000亿美元的支付流量。虽然离过度炒作的6万亿美元还差得很远，但我们估计每年8000亿美元的规模仍然令人印象深刻。毫无疑问，Apple是全球金融科技领域的关键参与者。我们估计，到2030年Apple的总支付金额将增长到3.2万亿美元。

Apple的金融科技生态系统是一只章鱼，在从消费者到商家的整个金融科技市场上都有许多触角。在图1中，我们说明并描述了这些关键接触点。

图 1：Apple 金融科技生态系统概览（2023 年）

其中一些接触点是成熟且利润丰厚的特许经营权，例如App Store。其他接触点仍在开发中，尤其是在消费者金融科技服务中。Apple利用其作为全球领先的移动技术、应用程序和内容生态系统提供商的独特地位，以及深受喜爱的独特消费者品牌，为消费者和企业提供一系列支付和金融服务。

在图2中，我们估算了整个Apple生态系统的当前和预计流量。我们估计，到2022 年Apple控制了大约8000亿美元的支付量（请注意，例如，Apple并不真正处理Apple Pay交易，因为它们通过Visa/Mastercard从商家流向发卡银行）。

图 2：Apple金融科技生态系统的预计规模和增长预测（2023年，按流量计算；单位为万亿美元）

我们预计到2030年，这些流量将增长到3.2万亿美元，从2022年开始的复合年增长率为19%（请注意，这一增长的很大一部分将来自目前不在市场上的服务）。这些估计流量在苹果接触点范围内的分布如下图所示（图 3）。

Apple Pay是苹果金融科技流量的最大来源。Apple几乎没有发布有关Apple Pay的数据（2019年7月Tim Cook曾引用Apple Pay每月达到10亿笔交易），但我们估计2022年Apple Pay的交易额超过5000亿美元，交易量约300亿。占北美和欧洲 V/MC 消费卡总价值的3%和约10-12%的V/MC消费卡交易（分母中不包括世界其他地区）。

有些人将Apple Pay的渗透率描述为令人失望，但我们认为这是一个巨大的成功，因为在许多国家和支付用例中实现这样的结果存在许多障碍。按流量计算，Apple Pay的规模不到PayPal的一半，上市时间为8年（而PayPal为24年）。Apple Pay在实体销售点 (POS)和网上都取得了成功，尽管我们认为网上在美国更成功（NFC行为不太根深蒂固），而POS在英国和欧洲的成功（驱动通过根深蒂固的NFC行为和较慢的Apple Pay在线启动）。如果我们不得不猜测，我们认为英国可能是Apple Pay渗透率最高的市场。

图 3：Apple估计的金融科技生态系统流量（按产品和服务分类）（2023年）

金融科技流量的第二大来源是Apple作为商家接受的支付量，包括Apple自己的产品/服务销售渠道（Apple 商店、Apple.com和Apple的音乐/电视/视频渠道）和App Store。我们估计Apple在2022年通过自己的渠道（即作为记录的商家）接受了约2420亿美元的付款。App Store是Apple最赚钱的金融科技平台。我们估计App Store在2022年处理了1000亿美元的付款，为Apple创造了约250亿美元的收入（假设平均佣金率为25%）。当然，并非所有佣金都归因于支付功能。将 Apple定义为商户服务金融科技企业是一种理论上的测试（例如，您申请的App Store保证金是多少）。根据你如何定义，Apple今天正在创造数十亿的商业金融科技收入，相当于一些全球最大的PSP的规模。

如图4所示，Apple拥有快速发展的消费者金融科技专营权。如今，Apple Card和Apple Cash产生的交易量不大（我们估计2022 年的采购和汇款流量为300亿美元）。Apple显然专注于构建其消费者服务组合，包括Apple Pay Later（计划于2023年推出）、储蓄账户（最近宣布作为高盛发行的Apple Card的附加服务）。我们预计Apple将继续增加银行服务，包括数字银行账户、塑料借记卡以及其他产品和服务。在这一全系列消费品中，我们预计到2030年，目前300亿美元的金额将高速增长至约3500亿美元。

图 4：Apple的金融科技发展时间表（2023年，选择关键事件）

2022年还推出了Apple Tap-to-Pay，这是严格控制的Apple SoftPOS平台。Apple与商家支付服务提供商合作提供服务，例如Stripe、Adyen、Chase等。我们对该平台的增长抱有乐观预期，预计到2030年通过该平台的流量将超过600亿美元。

如图5所示，Apple目前依靠许多合作伙伴来实现其广泛的金融科技服务，包括Goldman Sachs、Green Dot和JP Morgan Chase等。Visa和Mastercard发挥着核心作用，今天Apple的大部分金融科技流向在V/MC网络上运行。我们确实希望Apple基础设施的扩展在未来包括更多非卡、A2A 支付/轨道。

图 5：Apple的金融科技运营模式（2023年）

关于苹果未来将其金融科技生态系统的运营外包的意图，已经有很多报道。今天有一些关于Apple Cash和Apple Pay Later组件的证据。但是，我们不相信Apple会承担当今合作伙伴提供的全部或大部分价值链角色。例如，我们没有看到Apple成为一家完全许可的银行或经营V/MC处理的所有方面的积极商业案例。作为一家科技公司，我们认为成为一家获得完全许可的银行的附带损害太大，而不是与强大的银行即服务合作伙伴合作的选择……一个供应越来越充足的市场。

Apple在2022年控制了大约8000亿美元的支付流量。我们估计到2030年Apple的金融科技生态系统总流量将增长到3.2万亿美元。Apple凭借其丰富且不断扩展的独特金融科技服务组合，是发展全球金融科技行业的关键参与者。我们很高兴看到苹果在未来几年的发展……但也希望苹果最终公布其金融科技专营权的一些数据！