日前，一篇有关紫光展锐股东“暗斗”，导致融资受阻的文章（以下简称“文章”）在整个芯片圈和投资圈引起了广泛讨论。
按照该文所说，紫光展锐大股东希望收回此前员工代持公司（北京嘉信汇金科技有限公司、北京冠华伟业科技发展有限公司、北京展锐冠信科技发展有限公司）8.37%的股份，引致诉讼纠纷，导致展锐难以完成股改，且融资受阻，影响股权信心。文内还涉及了一些股东的“担忧”等言辞，这就让市场对紫光展锐的关注度（或者说吃瓜），上升到了一个新的高度。
但，事实真的如该文所说——紫光展锐股东“暗斗”了？未必！
针对这则新闻，紫光展锐很快就发布了一个声明回应。从这一份官方声明来看，笔者推测该文极大概率出现偏颇对市场造成了误导。笔者从这个声明中可以发现，落款是公司董事会。换而言之，该声明获得了公司全体董事、监事达成一致的观点。而通过资料查询我们可以了解到，向展锐委派董监事成员的有紫光集团、国家集成电路产业投资基金、华芯投资、上海集成电路产业投资基金、英特尔（中国）、三峡资本。
这就很值得玩味了！再细细推敲文章中的逻辑，不难发现不少论点其实是不攻自破。
有关文章的几点“迷思”
在解构这个报道之前，我们先了解一些有关紫光展锐的一些前情。
紫光展锐之所以叫紫光展锐，是因为其控股公司是紫光集团。在赵伟国主持期间，紫光集团疯狂扩张，从而导致了这家巨头发生债务违约并引起挤兑，陷入资不抵债的困境。这就导致法院在2021年7月裁定集团破产重整。在当年12月，紫光集团管理人宣布，经过多轮竞标，智路资本和建广资产联合体成为破产重整的战略投资者。
时间快进到2022年7月中，紫光集团披露，交割已完成。在各方努力下，紫光集团破产重整实现债务清偿率接近100%。
此外，还有一个事件需要提及，那就是在2022年1月14日，北京市第一中级人民法院就此问题作出了裁定。裁定中明确指出，健坤系公司（北京嘉信汇金科技有限公司、北京冠华伟业科技发展有限公司、北京展锐冠信科技发展有限公司）持有的紫光展锐8.3757%股权属于新紫光集团。
考虑到健坤系公司是前紫光集团的掌舵人赵伟国所主导的，这就让笔者对本文开头谈到的文章内容充满了好奇。而在与展锐相关人士沟通之后，我们发现了几点“迷思”。
第一点就是文章多次提到的“前员工代持公司”这个说法。
按照文章所说，由于当时紫光展锐没有持股平台，所以这部分股权都是由北京嘉信汇金科技有限公司、北京冠华伟业科技发展有限公司和北京展锐冠信科技发展有限公司所代持。但正如前文所说，这些公司均为紫光集团前董事长赵伟国所投资的健坤投资集团的关联公司，代表的是赵伟国方的利益，这就大家让文章所申诉的利益有了新的联想。
而且，按照相关人士所说，这部分股权是原紫光集团在收购展讯通信、锐迪科初期，以不足100万的成本，将当时估值近50亿的8.37%股权置入健坤系公司。这笔交易同时还因为涉及国有资产流失，一直未得到国家有关部门批准。
关于这个文章的第二点困惑在于——按照文章所说，紫光展锐的员工激励迟迟未推进的问题。但针对这个问题，紫光展锐方面的回应道是：之所以员工激励进展缓慢，这主要是因为在早期，健坤系控制的这几家公司并不愿真正推进员工股权激励方案。即使迫于整改压力试图推进，也会因程序本身不合法，无法落实。
但在新紫光集团重整完成之后，公司正在通过法律途径合法收回股权，并重启员工股权激励计划，纠正原来不合法的操作方案，以正规程序兑现员工承诺。这其实和文章所阐述的观点是恰好相反的。
再者，按照文章所说，实控人为上海国资委的上海国盛资本召开沟通会，现场讨论并通过相关渠道向媒体传递有关公司经营、融资、股东关系、股权代持等未经确实的信息。通过这样的描述，似乎想以此对外传达——上海国盛的态度是上海国资委的态度。
但据相关人士所说，上海国有资本运营平台国盛集团只是国盛资本的股东之一，持有国盛资本30%的股份。除此以外，国盛资本的股东中不乏一些私人企业，而国盛资本用于投资紫光展锐的资金也是多方募集的，很大一部分是民营资本，并非全是上海国资。
由此可见，国盛资本并不能代表上海国资的态度。此外，国盛资本作为单一股东组织部分不了解真相的投资人召开沟通会，还有可能涉嫌程序上的违规。而对于这项行为是其高管个人行为，还是公司行为？是否履行了公司内部的相关决策程序，也有待进一步考证。
融资真的困难？
我们必须承认，在当前的半导体下行周期和中美纠纷的影响下，芯片产业的融资肯定没有早几年狂热期那么畅顺，这是一个客观事实。但紫光展锐真的是否会像文章所说那样，碰到融资困难了吗？这也许又未必！
作为国内唯一的5G芯片供应商，紫光展锐自成立以来就广泛关注，公司在过去几年快速成长。查阅相关数据显示，2021年，紫光展锐获得了117亿元的营收，同比2020年提升了78%。根据公司在今年年初举办的“2023投资者交流会”上披露，展锐在2022年公司实现营业收入140亿元，取得了稳步增长。即使在今年这个行情，展锐也都定下了一个增长目标，足以见到展锐团队对自身实力的坚定和信心。
调研机构Counterpoint Research的报告也指出，2023年第一季度，全球智能手机应用处理器（AP）市场份额前五名分别为联发科、高通、苹果、紫光展锐和三星。由此可见这家本土芯片厂商在所专注领域的影响力。
而且，在上月底，在产业洞察和战略管理方面的丰富经验的前紫光国微董事长马道杰先生担任展锐新任董事长以后，进一步坚定了展锐的融资信心。
资料显示，自2017年加盟紫光国微以来，马道杰和紫光国微核心管理团队带领紫光国微迎来一轮发展高潮。在他们努力下，公司的营业收入复合年均增长率达31%，净利润复合年均增长率达57%，公司成为国内IC设计龙头企业，市值历史性的突破千亿。
因此我们可以预见，在马道杰的领导下，紫光展锐必将迎来高质量发展，加强公司战略规划与管理。紫光展锐也透露，公司的融资工作进展顺利，一批投资人依旧看好展锐在移动通信领域的技术创新能力和市场竞争地位，部分投资人表达出对展锐的强烈投资兴趣。据了解，目前有明确投资意向的金额已超过展锐本次计划募资金额。紫光展锐直言，文章的发布，给公司的正常融资带来了干扰。
但是，正如中国古人云——祸兮福所倚，福兮祸所伏。乘着这次契机，紫光展锐也许能一举解决之前遗留的历史问题，进而大鹏“展”翅，“锐“不可当。
