当下，A股市场反复震荡，具备一定底部特征。同时，宏观经济正处于复苏阶段，权益市场或迎来一定机会。富国基金适时布局，于8月4日开始发行富国融裕两年持有。拟任基金经理曹文俊，是一位均衡派的高手。在他9年的投资生涯中，他始终坚持将自上而下的宏观研判与自下而上的个股精选相结合的均衡策略，并取得了优秀的业绩。曹文俊强调，他不将短期交易策略作为主要矛盾考虑，而是注重长期的价值投资。

当下，他携新产品“富国融裕两年持有期混合基金”而来，以诚同行、长期致胜！

富国融裕两年持有期混合基金

A类：018038，C类：018039

今日盛大首发

富国融裕拟任基金经理 曹文俊

硕士，18年证券从业经验 9年投资管理经验

?曾任申银万国证券研究所助理分析师、申万巴黎基金行业研究员、交银施罗德基金高级研究员、基金经理助理、基金经理；

?2017年加入富国基金，2018年4月起任富国转型机遇基金经理；

?现任富国转型机遇、富国优质发展、富国低碳环保、富国稳健策略、富国金安、富国趋势优先、富国天旭均衡7只产品的基金经理。

三步策略实现均衡配置

曹文俊在担任研究员期间主要覆盖钢铁、交运等周期行业，这也让他建立了对宏观经济的深刻理解，而担任基金经理以来，他深度钻研成长股，又形成了成长股投资框架。换言之，曹文俊具备双向投研实力，即兼备自上而下宏观研判与自下而上精选个股的能力。

具体看可以分成三步走策略：

首先，按照风险和久期将市场风格划分为周期、成长、价值、主题四象限，自上而下根据宏观景气度的位置以及未来6-12个月的市场流动性判断，来决定四象限中每一块的配置权重。

其次，在备选行业中横向比较，选择阶段性性价比更优的细分行业进行配置。

最后，在行业中精选个股。

看似简单的框架里其实大有学问，用曹文俊的口头禅“举个例子”来说说。比如行业比较，他举过一个光伏的例子。当时金属硅行情火热，但曹总会冷静思考，制造业ROE如果明显高于中枢就要考虑长期的可持续性。具体看两个点，其一是行业壁垒和竞争格局有无大的变化，其二是供给端产能是否扩张。当时技术归产能投放很多，供不应求，ROE高于中枢的情况拉长看不可持续。

而基金经理要做的是，寻找对的时间，把握好的击球点。

三层梯度进行组合管理

在组合管理中，曹文俊会综合考虑风险控制，杜绝风险集中暴露在单一行业或个股。

组合按照风险收益比划分为三层梯度，核心战略品种、配置型品种和弹性品种。

第一层，核心战略品种

指的是那些自上而下大逻辑通顺，自下而上业绩增长与自上而下的逻辑匹配度高的品种，一般是景气上行、中长期成长空间比较好的领域。

第二层，配置型品种

这一类配置数量最多，占比最高。属于自上而下大逻辑通顺，但是自下而上存在一点瑕疵的领域。所谓的小瑕疵就是不一定会发生风险的点，比如经营管理能力的问题等。

第三层，弹性品种

一般是自上而下逻辑通顺但自下而上匹配度低的品种，比如主题性机会。

均衡策略和组合管理方式也让曹文俊管理的富国转型机遇顺理成章于2022年7月斩获了《证券时报》颁发的三年持续回报积极混合型明星基金奖。曹文俊管理的代表作富国转型机遇，自2018年4月25日管理至今年二季度末，近3年净值增长率为30.32%，同期业绩比较基准收益率-4.86%，录得35.18%的超额收益。他自2019年1月25日开始管理富国优质发展A，近3年净值增长率为33.28%，较同期业绩比较基准收益率-2.34%有35.62%的超额收益。与此同时，两只代表作近3年银河排名均位列同类前1/4，且都获得银河三年期五星评级。

过去的成绩印证了策略的长期有效，但市场变幻莫测，短期内也会遇到挑战。即便如此，曹文俊依然坚持自己多年沉淀的投资框架，面对市场风口也不会盲目追逐。

比如，去年末开始AI起势，“主题风格”演绎的非常明显，见过大风大浪的曹文俊并没有一头扎进去，而是坚持均衡策略，从业绩表现上看略显“吃亏”。为何坚持呢？曹文俊说，AI产业趋势是没问题的，但是短期缺少安全边际，和自己的投资框架不符，赚不到这个钱也不要硬改变框架，如果为了短期“诱惑”势必要付出别的代价，而他的策略是，短期不落后太多，长期跟踪，等有了业绩落地、逻辑匹配的时候可以花更少的时间更快入场，长期来看还是可以的。

富国基金新产品富国融裕两年持有期混合基金也会延续这样的均衡策略，通过寻找宏观与中观之间的勾稽关系，用数据之间的交叉印证，提高自上而下判断的前瞻性和置信度，践行均衡之道，力争为基金份额持有人获得超越业绩比较基准的收益。