每经记者 王砚丹 每经编辑 赵云

8月18日，A股三大指数悉数走弱。

8月18日盘后，证监会有关负责人就活跃资本市场、提振投资者信心答记者问，对市场关心的11个焦点问题进行了解答。同时明确表示，已成立专项工作组，在集思广益的基础上，专门制定工作方案，确定了活跃资本市场、提振投资者信心的一揽子政策措施。

值得一提的是，这份答记者问长达6000余字，不仅涉及到融资端、投资端改革，也涉及到引入长期资金、支持中国香港市场等市场关注的话题。近期市场流传的关于“T+0”、降印花税等问题，证监会也一一解答。

对于市场关注的“T+0”话题，证监会表示，T+0交易客观上对于丰富交易方式、提高交易活跃度具有一定积极作用。但也要看到，上市公司股价走势取决于上市公司质量和经营效益，T+0交易方式对市场估值的中长期影响有限。

回应将降低印花税的传闻

证监会表示，将从六方面来活跃资本市场，主要涉及加快投资端改革、提高上市公司投资吸引力、优化完善交易机制、激活市场机构活力、支持中国香港市场发展、加强跨部委协同。

而值得一提的是，近期有消息称，已经有部分券商正在内测T+0单次回转交易，成为市场焦点。客观上来看，T+0交易对于活跃市场具有积极作用。但在答记者问中，证监会明确提到，当前不会推出T+0。

证监会指出，我国股票市场是否应当实行T+0交易，近年来有广泛讨论。总体上，各方面对此分歧较大。“我们认为，T+0交易客观上对于丰富交易方式、提高交易活跃度具有一定积极作用。但也要看到，上市公司股价走势取决于上市公司质量和经营效益，T+0交易方式对市场估值的中长期影响有限。”

同时，由于目前A股市场以中小投资者为主，持股市值在50万元以下的小散户占比96%，现阶段实行T+0交易可能放大市场投机炒作和操纵风险，特别是机构投资者大量运用程序化交易，实行T+0交易将加剧中小投资者的劣势地位，不利于市场公平交易。因此，证监会认为，“现阶段实行T+0交易的时机不成熟。”

而对于降低印花税的传闻，证监会也明确提到：“我们已关注到市场对调降证券交易印花税税率的呼吁和关切。从历史情况看，调整证券交易印花税对于降低交易成本、活跃市场交易、体现普惠效应发挥过积极作用。有关具体情况建议向主管部门了解。”

实施融资融券逆周期调节

也就是说，近期市场上的两个传言并未有实质利好落地。但与此同时，证监会明确提到了一系列活跃投资端、交易端的措施，优化完善交易机制，提升交易便利性，提振资本市场。

其中之一是降低证券交易经手费，同步降低证券公司佣金费率。

就在上述答记者问发布后不久，沪深北交易所发布公告，将自8月28日起进一步降低证券交易经手费。沪深交易所将A股、B股证券交易经手费从按成交金额的0.00487%双向收取，下调为按成交金额的0.00341%双向收取，降幅达30%；北交所在2022年12月调降证券交易经手费50%的基础上，再次将证券交易经手费标准降低50%，由按成交金额的0.025%双边收取，下调至按成交金额的0.0125%双边收取。

另一个受市场关注的措施是“进一步扩大融资融券标的范围，降低融资融券费率，将ETF纳入转融通标的”；以及“实施融资融券逆周期调节，在杠杆风险总体可控的前提下，研究适度降低场内融资业务保证金比率”。

对此，华鑫证券首席策略分析师严凯文指出，证监会本次提到的进一步扩大融资融券标的范围、降低融资融券费率以及将ETF纳入转融通标的等表态，在2015年股市剧烈波动之后非常罕见。扩大两融标的将对市场活跃度产生积极影响。

他表示，首先，增加融资融券标的的多样性，有助于吸引更多投资者参与两融业务，提高市场流动性和交易活跃度。其次，降低融资融券费率将减轻投资者的交易成本，提升其参与的积极性。最后，将ETF纳入转融通标的有助于提高ETF市场的流动性，扩大其投资者基础，进一步促进市场的发展。而逆周期调节并研究适度降低保证金比例，有助于放大资金可融资比例，为A股市场增添更多流动性支持。

后市大盘指数将如何表现

近期，A股市场走出一波“先扬后抑”的走势。8月18日，上证指数下跌1%，跌破3150点关口，报收于3131.95点。

对此，严凯文指出，7月24日中央政治局表态后，近期市场的先扬后抑可以解读为市场对于政策力度的过高预期之后的修正。中央政治局表态传递出稳定市场的信号，引发了市场的一轮上涨，但随后市场关注点逐渐转向具体政策措施的出台情况。因此，市场出现了抑制上行的原因主要包括：首先，政策执行需要时间，市场对于政策落地的耐心逐渐减弱，投资者对政策效果的预期开始调整。其次，外部环境的不确定性增加，如全球经济复苏放缓、贸易摩擦加剧等，对市场心理产生了一定的负面影响。最后，一些基本面因素，诸如经济复苏斜率的放缓、企业盈利预期下调等，也对市场的上行造成了一定的制约。

此外，8月18日晚间，国泰君安(601211)研究所所长黄燕铭在直播中也表示，前期市场利好和利空都已经被预期到，后市大盘指数会继续在现有箱体内横盘震荡。

他认为，由于中长期预期不确定，不同的投资者对风险的认识截然不同，导致风险偏好走向了两个极端。高风险偏好的投资者非常活跃，积极拥抱不确定性，重在交易不在预期；低风险偏好的投资者买入稳健资产，规避风险。进而出现了高风险偏好的投资者推升新兴成长股，使得没有业绩但是拥有一个美丽故事的主题概念投资重出江湖。而低风险偏好的投资者买入稳健资产，具有非常高稀缺性和确定性特征的红利资产成为他们应对增长下台阶、利率下降形势的长期选择。因此对投资者而言，主题与红利将会是未来一段时间投资的胜负手。