近一段时间，股市、债市双双开启震荡模式，多空双方分歧加剧。在此背景下，有一类债券型产品交投非常活跃，就是富国基金旗下的政金债券ETF。作为首批8只现金申赎的政金债ETF代表之一，7月日均成交额为32.34亿元，8月首周日均成交额一举突破41亿元，创上市以来的新高。

对此，政金债券ETF（交易代码：511520）基金经理朱征星有怎么样的看法？

超了超了，这三点超预期了！

政金债券ETF基金经理朱征星认为，政治局会议超出债券市场投资者预期：

其一，会议时间超预期，过往几年都是7月末最后三天，但本次提前至7月24日，超出市场预期。

第二，整体内容超预期，此次会议对于经济判断更多的是强调经济面临的挑战和问题，相应的，对于稳增长和稳需求的迫切性就有所上升。

第三，对于地产和地方政府的隐性债务的表述超预期，相对更积极。一方面，提出适时调整优化房地产政策，去掉了“房住不炒”，以适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势；另一方面，提出要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案。

对于上述超预期的内容，资本市场当日就作出了大幅度反应，当天债市大幅下跌。

往后看：下半年经济稳增长诉求上升，债券市场后半场的走势，主要还是看政策出台的节奏、效果。节奏快、效果好，债券市场或承压；政策出台节奏慢，债券市场或横盘震荡，甚至延续利率下行趋势，这主要是因为目前的资金面相对较友好。

政治局会议之后，长端利率怎么看?

朱征星认为，政治局会议后，短期来看，长端利率（十年期国债）可能围绕2.65%这个中枢震荡。近期市场对于降准预期有所提升。往后看，如果稳增长政策力度不及预期，国内的内生动能依旧相对疲弱，叠加海外需求或将进一步下行，十年期国债下行空间或将被打开。

政金债券ETF基金经理最新市场观点：

下半年或将降准降息：政治局会议强调发挥总量和结构性货币政策工具作用。之前认为下半年大概率或将降准降息，目前仍维持这一观点。

结构性资产荒或延续：目前整个结构性资产荒或者说缺资产的状态并没有改变。虽然说政策可能开始发力，但是实体经济融资需求起来可能还需要时间。此外，提升居民的信心，可能还需要一段的时间；目前企业部门的信心也比较低迷，除了制造业以外，目前大部分民营企业的融资需求相对比较低迷。

为啥A股市场受政策利好表现不错的时候，政金债券ETF的交投也是非常活跃。

朱征星表示，现在对于债券市场来说，大家的预期还有一些分歧。

观点A：

认为政治局会议会是一个拐点，因为会议相对表述比较积极，后续经济有可能就拐头向上。

观点B：

它并不是一个拐点，可能只是纲领式会议，主要关注政策的效果。

利率的拐点往往伴随的是经济的拐点，而不是政策的拐点，经济什么时候开始有复苏预期，利率才可能会出现拐点！

所以，博弈的根源在此，观点有分歧！

交易性工具本色出演

◆短期看，十年期国债收益率如果在2.65%中枢横盘震荡，政金债券ETF这类交易性产品的交易活跃度就能得到尽情释放。

◆中期看，实际的政策效能需要观察。政金债券ETF的工具的属性，在有分歧的时候，使得投资者可以更好地使用这个交易工具进行交易，获得波动后预期差的投资机会。

不论政策的节奏和力度及效果是否达预期，政金债券ETF这类工具性投资品，都具备结构性的机会，供投资者来“采撷”。

政金债券ETF：交投活跃、流动性好

除此之外，政金债券ETF还具备以下特点：

一健加久期 票息收益更可期

该指数由33只政金债组成，成分券的剩余期限在6.5-10年，平均剩余期限约7年，也就是说指数跟踪久期约7年，一健可配置长久期债券。（数据来源：Wind，截至2023-8-4）

流动性管理好工具 上交所T+0交易

政金债券不仅仅是债券资产的配置性好工具，还可以是流动性管理的“趁手”工具，因为它可以实现T+0交易——T日买入政金债券ETF，T日就可以卖出，非常便捷，资金利用率大大提高。

可质押回购融资（融资比例97%）

当然，提到政金债券ETF的便捷性，还有一大特点不容忽视，政金债券ETF可申请开通份额质押融资功能，满足投资者融资性需求，其中，融资比例为97%。

具备这么多特点的政金债券ETF（交易代码：511520），自成立以来整体表现也是非常亮眼。

Wind数据显示，截至2023年8月7日，政金债券ETF表现出一路向东北的态势，收盘价从上市首日（2022年10月25日）的100.32元到102.982元。