智通财经APP获悉，北京时间今晚20:30美国8月非农就业报告即将出炉。此份报告可能会显示美国劳动力市场的增长继续放缓，部分原因是好莱坞演员罢工和一家大型货运公司破产，但由于劳动力市场条件仍然紧张，失业率可能保持在50多年来的最低水平。此外，该报告预计也将显示月度薪资温和增长，料将强化美联储本月不会加息的观点。

据了解，美国8月非农就业人数有下降的趋势。因此，分析师警告称，当美国劳工部将于周五公布备受关注的就业报告时，不要过度解读就业增长急剧减速。相反，经济学家称投资者应该关注这一趋势，这可能表明，由于美联储大幅加息以冷却经济需求，就业市场将逐步放松。

对此，波士顿学院经济学教授Brian Bethune表示:“会有一些噪音，但看看趋势，这是一种平缓的下行趋势，不像是什么真正突然的事情。我们正处于过渡阶段，所以我们必须小心，不能把婴儿和洗澡水一起倒掉。”

据调查显示，经济学家预计美国8月非农就业岗位可能增加17万，7月为增加18.7万。这将是美国自2020年12月以来，就业增长连续第三个月低于20万。尽管如此，美国就业增长将仍超过每月大约10万个就业岗位，以跟上劳动年龄人口的增长。

负责编制就业报告的美国劳工部劳工统计局报告称，在为8月份的报告收集数据期间，有近1.8万名工人罢工，其中包括1.6万名美国演员工会和美国电视和广播艺人联合会成员，而罢工工人不算作受雇工人。

此外，Yellow Corp卡车运输公司8月初申请破产保护，导致约3万名工人失业。这两个因素将对就业造成一次性拖累。

美国劳动力市场现状

越来越多的迹象表明，尽管餐馆、酒吧和酒店等一些服务行业仍然迫切需要工人，市场对劳动力的需求正在放缓。美国政府本周公布，7月份的职位空缺降至近两年半以来的最低水平，尽管仍高于疫情前的水平。新员工在所有员工中所占的比例也降至2020年4月以来的最低水平。

然而，需求放缓并没有伴随着裁员的增加，在新冠疫情期间招聘困难后，企业基本上保留了员工。

经济学家表示，雇主在大规模裁员之前会减少工人的工作时间，因此每周工时的下降趋势支持了劳动力市场正在减弱的论点。市场预计每周平均工作时间将保持在34.3小时不变。

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但从其他指标来看，劳动力市场仍然异常紧张。据了解，失业率正接近50年来的最低水平，处于25-54岁黄金工作年龄的成年人就业比例达到20多年来的最高水平。这一群体的劳动参与率高于疫情前的水平，但总体劳动力参与率尚未恢复。

市场预计美国8月失业率将保持在3.5%不变，这是自1969年以来从未见过的水平，低于美联储今年第四季度4.1%的最新预估中值。具体来说，美国的医疗和教育工作者严重短缺，而这两个行业占据了大部分职位空缺，而且由于人口结构的原因，这种情况不会得到改善。

由于劳动力市场依然吃紧，工资增长依然强劲，不过增长速度较年初有所放缓。平均时薪预计在7月环比增长0.4%之后，8月将环比增长0.3%，同比工资涨幅可能达到4.4%，与7月份持平。

如下图所示，自1月份以来，工资增长率为4.4%，到2023年没有任何改善。考虑到劳工罢工和工会化的趋势，工资增长可能会保持在高位，并可能随着数据开始反映罢工的结果而回升至5%以上。

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罢工或阻碍反通胀进程?

自2022年3月以来，美联储一直在提高利率，以应对通胀飙升，这是有史以来最激进的货币政策收紧周期之一——美国联邦基金利率从近0%上调至5.32%。然而，通胀仍然顽固地停留在非常高的水平上。

因此，美联储可能被迫继续提高利率，并在更长时间内将利率维持在限制性水平——这将显著增加过度紧缩的风险，从而导致硬着陆，或陷入深度和长期衰退。

推动通胀的关键变量是劳动力市场。更具体地说，美国存在严重的劳动力短缺，这推高了工资，从而推高了消费敏感型服务业的通胀。

作为全球央行的国际清算银行(BIS)警告称，“自我维持的工资-价格动态可能会使反通胀进程偏离轨道”。

尽管名义工资增长迄今并未异常强劲，但这也不应让人感到太过宽慰。工资调整仍然受到低通胀制度规范的影响，但这种情况可能会很快改变。通胀飙升严重侵蚀了家庭的购买力，甚至比过去的反通胀时期还要严重，尤其是考虑到劳动力市场的强劲，一些追赶是可能的。

尽管在低通胀时期，劳工的议价能力显著下降，但最近的罢工和成立工会的呼声表明，环境正在发生变化。例如，在欧元区，谈判工资增长一直在上升，目前处于该地区成立以来的最高水平。虽然多年工资合同的调整滞后时间通常比价格的调整滞后时间要长得多，但合同期限可能会因更高、更持久的通胀而缩短。更重要的是，当劳动力市场吃紧时，价格对工资的传导会更高一些。

BIS报告书特别警告称:“工会化的呼声和罢工有可能成为物价稳定在2%水平的主要问题。”

下面的图表显示了美国每年罢工的工人人数。请注意，在通货膨胀的20世纪70年代，每年有200万至300万工人罢工。这就是国际清算银行所警告的通胀危险，而我们似乎正在接近这个危险。

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总结

首先，劳动力市场正在走弱，就业人数的年增长率正在放缓，每周工作时间的趋势也是如此。然而，劳动力短缺问题仍然存在，这助长了工会化和罢工的增加。

这种环境指向滞胀——经济疲软，通货膨胀仍然居高不下，远高于2%的目标。美联储现在依赖于数据——工资增长数据不太可能在短期内“看起来不错”，这可能会迫使美联储继续加息。

此外，债券市场开始预计，美联储11月再加息25个基点的可能性约为60%，9月不会再加息。美联储不喜欢让市场感到意外，但考虑到罢工及其对工资增长的影响，尤其是8月的通胀数据如预期的那样“火爆”，9月份将很难停下来。

股市方面，标普500指数仍然脱离现实，以20倍的市盈率交易，这是假设高于平均水平的增长和低通胀。随着滞胀环境被消化，目前5%的跌幅开始了一次更深、更长的调整。