日常生活中,我们添置大件商品前,一般都会先弄清楚商品的用途、性能、价格以及是不是真的需要买它。
同样的,资产配置简单来说,就是购入了很多种不同的资产,因此更需要了解每种资产的特性,以及这些资产组合在一起是否能够达到我们想要的效果。
接下来,我们就来聊聊资产配置中最常见的三大类金融资产——现金、股票和债券。
现金及现金等价物:低风险、低收益
我们都知道,现金就是可以随时用于支付的存款。而现金等价物,顾名思义,就是性质基本等同于现金的资产,主要特点是期限短、流动性强、易于转换为现金、价值变动风险很小。
我们常听到的货币市场工具,通常是指到期日不足1年的短期金融工具,因此也常被视为现金等价物。
我国的货币市场基金仅投资于货币市场工具,而其余类型的基金(不包括ETF)也至少保留了5%的仓位投向低风险、高流动性的现金及现金等价物资产。
但低风险对应的也是较低的收益率。央行一年期整存整取定期存款基准利率自2015年10月起就一直维持在1.5%;万得货币市场基金指数2022年12月的年化收益率为1.6%;而当月CPI同比为1.8%。
所以巴菲特才说,现金类资产无法抵御长期通货膨胀的侵蚀。
股票:高风险、高收益
股票是一种有价证券,持有了一家公司的股票,就代表你是这家公司的股东。
股票可以为股东带来收益,同时这种收益也具有较高的不确定性。股价受到公司经营状况、市场情绪等因素影响会有较大波动,股票投资的实际收益可能与预期收益有偏差。
以沪深300全收益指数(H00300.CSI)为例,根据Wind数据,截至2023年6月30日,该指数近10年的累计涨幅翻了一番,年化收益率约为8%,年化波动率约为20%。
按照股票的市值大小,我们可以将股票进一步细分为大盘股、中盘股、小盘股。
根据晨星的定义,市值排名前70%的为大盘股,市值排在大盘股后20%的为中盘股,最后10%为小盘股。
也可以按照风格的不同,将股票分为成长股和价值股。成长风格主要考量收入增速、净利润增速等,价值风格主要考量股息收益率、每股收益与价格比(E/P)等。
此外,还可以按照国家区域的不同,将股票分为A股、港股、美股等。
一般来说,不同风格、不同行业主题或者是不同市场的股票之间的相关性要比同类股票之间的相关性更低一些。
债券:风险收益介于现金和股票之间
债券常被称为固定收益资产,通常是定期付息、到期还本。与股票相比,债券的投资风险相对较低,收益也更低。
我们来看看股债代表性指数近10年具体的风险和收益情况。截至2023年6月30日,中债-新综合财富(总值)指数近10年年化收益率为4.4%,年化波动率为1.7%,最大回撤不到4%。和前面提到的沪深300全收益指数相比,债券指数的收益和风险都要低一些。
债券也有多种细分类别。例如,根据发行主体的不同,债券可以分为利率债和信用债,一般利率债的收益和风险相对信用债会更低一些。
利率债主要是指国债、地方政府债券、政策性金融债和央行票据等以政府信用为依托的主体发行的债券。这类债券的价格对市场利率变动的敏感性较高,市场利率上升,债券价格会下降。
信用债是指政府之外的主体发行的债券,具体包括企业债、公司债、短期融资券、中期票据等品种。除了受到市场利率的影响以外,信用债的价格还会受到发行主体信用状况的影响。
我们也可以根据偿还期限的不同,将债券分为短期(1年以下)、中期(1-10年)和长期(10年以上)债券。期限越长,往往预期收益就越高,债券价格波动的风险也越高。
在债券家族中,还有一种含股性的“可转债”,近年来规模增长迅速,日益成为上市公司重要的融资工具。
可转债的全称是“可转换公司债券”,即公司依法发行、在一定期间内依据约定的条件可以转换成本公司股票(即“正股”)的公司债券,其价格会随公司正股股价波动,是含有“股性”的债券,因此会比普通债券的波动更大一些。
