黄金消费市场强劲复苏，周大生(002867)等黄金珠宝商抓紧线下布局，与此同时，加盟商的补货信心也在快速恢复。

近日，周大生接待机构投资者调研时表示，疫情管控政策放开，加盟商信心增加，公司对开店保持乐观。1月份品牌零售终端整体同比增长20%左右。

国金证券认为，随着节后一二线城市复工复产、流动人口增加，大城市珠宝消费有望进一步提振。市场需求修复下，开店需要一定反应周期，同店增长将消化主要的回补需求。

加盟商补货信心大增

黄金消费市场回暖，相关黄金珠宝商的加盟商补货信心大增。

周大生近期接待机构投资者调研时称，今年开年以来加盟商在黄金补货方面信心快速复苏，主要有以下几个方面原因：1）黄金消费景气；2）婚庆场景的释放，之前受疫情影响简办简买、延期举办婚礼的这部分需求会逐渐释放；3）随着疫情管控政策的放开，人流逐渐恢复，加盟商无需担心由于被疫情管控而影响门店经营的问题。

据周大生介绍，公司持续落实以黄金产品为主线的产品战略调整，着力构建时尚、文创类黄金产品的差异化竞争优势，打造“TOP级文化符号”，从国宝文物中提取元素，赋予品牌全新精神高度，演绎新时代下的艺术潮金，“非凡国潮”黄金文创IP新品、“吉祥?布达拉”、“如意?普陀”、“遇见?国潮”以及“中国国宝艺术典藏金品”等系列纷纷推向市场，为消费者提供了更多选择。

公司目前已合作IP有梵高、国家宝藏、HELLOKITTY、宝可梦、兔斯基、布达拉宫、普陀山，2023年公司将与莫奈合作推出新品。公司表示，未来除了对原有IP系列迭代更新，公司还将与更多IP合作，以进一步提升品牌差异化和产品毛利率。

与此同时，随着黄金消费市场复苏，开店意愿也在回暖。周大生去年10月新增9家自营门店，去年11月新增8家，去年12月新增5家，今年1月再次新增8家。

周大生三季报数据显示，周大生品牌终端门店数量4573家，其中加盟门店4339家，自营门店234家，按门店所在城市线级划分，分布在一二线城市的终端门店1378家，占比30.13%，分布于三四线及以下城市的终端门店395家，占比69.87%。公司终端门店数量较上年同期末净增加216家，较年初净增加71家，前三季度累计新增门店415家，累计撤减门店344家。

股价方面，截至最新，周大生股价报15.23元/股，市值接近167亿元。

黄金珠宝商激战下沉市场

为了赢得更大线下市场份额，各黄金珠宝商采取差异化策略，向市场提供适销对路的产品，以满足消费者的需求。

潮宏基近期在接待机构投资者调研时称，潮宏基(002345)定位于一个年轻时尚品牌，一直以来强调产品的时尚性。以往基于工艺水平的原因，足黄金产品比较难体现时尚设计，只能采用K金来实现珠宝的时尚性。这几年随着工艺进步，通过5G、3D、古法金等技术也可以把黄金作出时尚感，让足黄金产品成为实现时尚的产品。这几年的整体市场足黄金产品销售增长，主要得益于此。公司拥有一些独特工艺的黄金产品受到市场的欢迎，盈利能力比较强，未来将争取多开发一些能够满足年轻消费群体的个性化需求的时尚产品。

潮宏基表示，现有的门店主要在一、二、三线城市，这两年拓展也主要以二、三线城市为主，但成熟区域下沉到三、四线，甚至进一步下沉。潮宏基品牌已成为以购物中心为主的商业体招商时的重要招商品牌之一，现在购物中心的规模给我们仍有很大的开店空间，潮宏基品牌目前提出了在2025年门店要达到2000家规模的目标。

周生生则始终坚持对“质”的追求，保持着全部自营的拓店方式，并在产品、服务以及数字化建设方面精益求精。周生生2014年首次提出要打造全渠道购物体验的概念。经过多年的系统建设和消费者习惯的进化，如今周生生已可以真正做到线上线下在数据、产品、服务等维度的无缝对接。

老凤祥作为黄金珠宝行业老牌龙头企业，公司渠道端继续推进加盟扩张，拓展下沉渠道并进一步扩大市场份额。公司坚持自营银楼、合资公司、总经销、经销商、专卖店“五位一体”的立体营销模式，渠道规模优势持续巩固。公司推出“青绿国色”等系列藏宝金新品，引领“国潮、国风、国韵”匠心潮流。

金价有望稳步上升

黄金价格是影响黄金消费的重要因素之一。

2022年，全球金融市场正经历一番动荡行情，流动性持续收紧以对抗通胀上行、全球经济衰退风险激增以及俄乌军事冲突等主导因素，加剧市场的波动性风险。而经济前景不确定性上升连同地缘政治紧张情绪升温将继续威胁金融市场的表现。

经济环境变得复杂多变，衰退风险上升，在避险情绪升温的刺激下，投资者更青睐于将黄金作为“避风港”和抵押品，黄金开始在投资者的资产组合中发挥更加重要的作用。

进入2023年，光银国际认为，由于美国利率及债券收益率有望见顶，利好金价的行情走势，黄金作为非收益资产的吸引力也将得以提升。随着美联储接近加息尾声、地缘政治紧张局面持续、美元下挫、股市及债市继续波动，以及全球经济前景黯淡，黄金预计将在2023年保持稳步上升的势头。

中国黄金协会分析认为，2023年上半年美联储将继续加息，但幅度会更温和，上半年利率将在5%-5.5%区间内见顶。鉴于高基数效应，预计2023年期间通胀也将继续回落。因此不论今年后期美国利率保持在5%左右还是小幅走低，实际利率都仍将保持正值，且2024年还将继续上升，这些都将削弱贵金属对投资者的吸引力。

责编：叶舒筠

校对：李凌锋